在全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整與BD(業(yè)務(wù)發(fā)展)浪潮的背景下，衡量一家CXO(醫(yī)藥外包)企業(yè)未來增長確定性的關(guān)鍵指標，不再是單一的營收或利潤增速，而是其“訂單蓄水池”的深度與廣度。

2026年3月，藥明康德(603259.SH/2359.HK)發(fā)布的2025年年報，最引人注目的數(shù)字莫過于其持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)在手訂單金額高達580.0億元，同比增長28.8%。這一數(shù)字不僅創(chuàng)下歷史新高，更如同一座清晰的燈塔，指明了公司2026年乃至更長期強勁的增長航道。

580億訂單“壓艙石”，鎖定未來增長確定性

以公司2025年454.56億元的營收為基準，這一訂單量足以覆蓋超過1.2年的收入。在宏觀經(jīng)濟與行業(yè)政策存在不確定性的環(huán)境中，如此飽滿的訂單為藥明康德未來1-2年的業(yè)績提供了極高的能見度和安全墊。

意味著，無論外部市場情緒如何波動，藥明康德憑借已簽訂的合同，就能保障基本盤的穩(wěn)健增長。這不僅是財務(wù)上的“壓艙石”，更是給予投資者的一顆“定心丸”。

訂單的高增速28.8%遠超營收增速15.8%，這揭示了增長動能正在加速累積。新簽訂單的強勁勢頭，直接反映了全球客戶，尤其是創(chuàng)新藥企，對藥明康德一體化平臺服務(wù)需求的持續(xù)升溫。

這并非短期現(xiàn)象，而是基于其CRDMO(合同研究、開發(fā)與生產(chǎn))商業(yè)模式在效率、質(zhì)量與成本上構(gòu)筑的長期競爭力。

TIDES營收暴增96%，增長新動能充足

訂單的結(jié)構(gòu)質(zhì)量同樣重要。代表下一代療法的TIDES(寡核苷酸和多肽)業(yè)務(wù)在2025年收入暴增96%，突破113億元，在手訂單同比增長20.2%。這表明藥明康德成功卡位前沿賽道，并已形成強大的導(dǎo)流能力，高增長、高附加值的訂單正在持續(xù)涌入。

基于580億訂單的堅實底氣，藥明康德管理層對2026年給出了清晰且積極的指引：預(yù)計整體收入將達到513億至530億元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入同比增長18%至22%。這一指引不僅穩(wěn)健，更顯信心。

更重要的是，藥明康德預(yù)計2026年經(jīng)調(diào)整自由現(xiàn)金流將達105億至115億元，并計劃派發(fā)57.1億元的歷史最高分紅。這表明藥明康德現(xiàn)金流狀況非常健康，有充分能力在投資未來與回饋股東之間取得平衡，增長后勁十足。

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