3月20日盤(pán)后晚間,舍得酒業(yè)股份有限公司(600702.SH,以下簡(jiǎn)稱(chēng)“舍得酒業(yè)”)披露2025年年度報(bào)告。年報(bào)顯示,舍得酒業(yè)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.19億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.23億元。

同時(shí),舍得酒業(yè)還公告了2025年度利潤(rùn)分配方案,擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.10元(含稅),合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利1.02億元(含稅),占公司2025年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的比例為45.67%。

關(guān)鍵指標(biāo) “ 四升一降 ” 、全渠道優(yōu)化 ,經(jīng)營(yíng)底盤(pán)持續(xù)夯實(shí)

名酒企業(yè)主動(dòng)作為,“工具包”豐富是底氣所在。2025年白酒行業(yè)進(jìn)入“總量收縮、存量博弈”的深水區(qū),受消費(fèi)疲軟和場(chǎng)景修復(fù)不及預(yù)期等因素影響,行業(yè)經(jīng)營(yíng)整體承壓,業(yè)績(jī)普遍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

在此背景下,2025年舍得酒業(yè)通過(guò)持續(xù)大力去庫(kù)存,全員全力做實(shí)經(jīng)營(yíng),多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)亮眼,取得了超過(guò)行業(yè)預(yù)期的表現(xiàn),保持了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和發(fā)展韌性。

其一, 關(guān)鍵指標(biāo) “ 四 升 一 降 ” 。 2025年,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比改善,營(yíng)收和凈利潤(rùn)降幅均同比收窄,表明經(jīng)營(yíng)向好改善;管理費(fèi)用同比下降12.39%,表明成本控制進(jìn)一步優(yōu)化。公司依托完善的組織管理體系與成熟的人才梯隊(duì)建設(shè),持續(xù)增強(qiáng)組織韌性。在部分干部人才自然有序迭代的過(guò)程中,憑借健全的治理機(jī)制,有效確保了經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)不受影響。而得益于核心管理團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定,為老酒戰(zhàn)略等核心方向的延續(xù)提供了堅(jiān)強(qiáng)保障。同時(shí),公司總資產(chǎn)增加至126.15億元,為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展筑牢根基。

其二, 全渠道運(yùn)營(yíng)能力穩(wěn)步提升 。 一方面,在傳統(tǒng)渠道,公司聚焦基地及重點(diǎn)市場(chǎng),加大經(jīng)銷(xiāo)商優(yōu)化力度,通過(guò)梳理、清退低效、重疊經(jīng)銷(xiāo)商,推動(dòng)渠道結(jié)構(gòu)向更高效、更聚焦的方向升級(jí),經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量因此較上年有所精簡(jiǎn)。另一方面,積極拓展電商渠道,2025年舍得酒業(yè)電商渠道繼續(xù)提速增效,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入6.04億元,同比增長(zhǎng)35.46%。同時(shí),繼續(xù)深化渠道下沉度和滲透力,KA渠道新增數(shù)萬(wàn)家門(mén)店。

其三, 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 持 續(xù)優(yōu)化。 順應(yīng)行業(yè)深度調(diào)整的主要矛盾,2025年舍得酒業(yè)一方面繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局,在大眾酒市場(chǎng)取得高增長(zhǎng)回報(bào)。其中,戰(zhàn)略大單品沱牌特級(jí)T68動(dòng)銷(xiāo)、開(kāi)瓶及上柜數(shù)據(jù)均持續(xù)高速增長(zhǎng)。年內(nèi),公司普通酒銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)5.75%至7.33億元;另一方面進(jìn)一步推動(dòng)庫(kù)存回歸至理性水平,確保核心大單品價(jià)盤(pán)穩(wěn)固,開(kāi)辟出逆勢(shì)穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

2025年,面對(duì)行業(yè)持續(xù)深度調(diào)整,舍得酒業(yè)前瞻部署,積極推動(dòng)去庫(kù)存,以產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化、經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效等抓手,推動(dòng)公司基本面向好改善。報(bào)告期內(nèi),公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比降幅明顯收窄,經(jīng)營(yíng)韌性、抗周期能力進(jìn)一步彰顯。

春糖期間利好頻發(fā), 多家機(jī)構(gòu)看好舍得酒業(yè)2026年發(fā)展

2025年舍得酒業(yè)優(yōu)于行業(yè)預(yù)期的經(jīng)營(yíng)成果,為2026年高質(zhì)量發(fā)展注入了充足底氣。

今年第一季度,舍得酒業(yè)以開(kāi)年即決戰(zhàn)的姿態(tài)和行動(dòng),奠定了良好開(kāi)局。

在產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)上,春節(jié)期間公司系列產(chǎn)品增長(zhǎng)強(qiáng)勁,終端庫(kù)存加速去化,開(kāi)瓶率保持雙位數(shù)增長(zhǎng),順利實(shí)現(xiàn)新春“開(kāi)門(mén)紅”。

在品牌勢(shì)能上,舍得酒業(yè)于春糖期間舉辦第五屆老酒節(jié),以多種創(chuàng)新玩法進(jìn)一步深化老酒價(jià)值體驗(yàn),提振經(jīng)銷(xiāo)商信心。同時(shí),依托復(fù)星生態(tài)資源,舍得酒作為2026亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇“戰(zhàn)略合作伙伴”與“唯一指定白酒”,深度參與本屆年會(huì),鏈接頂級(jí)企業(yè)家圈層。

在戰(zhàn)略布局上,2026年舍得酒業(yè)將全方位賦能夜郎古品牌,以高質(zhì)價(jià)比的年份老酒,塑造夜郎古差異化核心競(jìng)爭(zhēng)力,助力公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

“底部漸近,改善可期?！迸d業(yè)證券表示,公司戰(zhàn)略定力筑基、戰(zhàn)術(shù)適配破局、組織進(jìn)化提效之下,期待需求改善、業(yè)績(jī)逐季企穩(wěn)。

國(guó)泰海通證券指出,2025年白酒行業(yè)仍處深度調(diào)整期,擠壓式競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇,行業(yè)延續(xù)出清。預(yù)計(jì)行業(yè)調(diào)整期已經(jīng)過(guò)半,在消費(fèi)逐漸復(fù)蘇、庫(kù)存去化、低基數(shù)下,板塊業(yè)績(jī)有望逐漸觸底反彈,舍得業(yè)績(jī)也有望逐漸修復(fù)。

當(dāng)前渠道風(fēng)險(xiǎn)出清漸入尾聲,公司較早開(kāi)啟調(diào)整,待需求回暖后有望釋放業(yè)績(jī)彈性。光大證券、國(guó)金證券、華泰證券等均維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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