大摩：預(yù)期阿里云業(yè)務(wù)未來(lái)數(shù)季增長(zhǎng)勢(shì)頭保持強(qiáng)勁，維持“增持”評(píng)級(jí)
2026-03-20 13:50
來(lái)源: 云財(cái)經(jīng)
影響力評(píng)估指數(shù)：23.74
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云財(cái)經(jīng)訊，摩根士丹利發(fā)表研報(bào)指，阿里巴巴第三財(cái)季云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)達(dá)36%，符合該行預(yù)期。受惠于3月份代幣量較去年12月激增6倍、阿里云加價(jià)，以及代理型人工智能(161631)采用率上升，該行預(yù)期未來(lái)數(shù)季增長(zhǎng)勢(shì)頭將保持強(qiáng)勁，云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將在第四財(cái)季加速至40%，2027財(cái)年進(jìn)一步加快至45%。管理層預(yù)期未來(lái)五年外部客戶的云業(yè)務(wù)收入可達(dá)1000億美元，相當(dāng)于年均復(fù)合增長(zhǎng)率逾40%。管理層在業(yè)績(jī)中首次提及芯片業(yè)務(wù)平頭哥，透露超過(guò)60%收入來(lái)自外部云客戶，已交付超過(guò)47萬(wàn)個(gè)單位。管理層不排除未來(lái)分拆的可能性，此舉有望進(jìn)一步釋放SOTP估值價(jià)值，但未有提及時(shí)間表。大摩預(yù)期，隨著消費(fèi)顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，客戶管理收入(CMR)將改善，第四財(cái)季增長(zhǎng)有望回升至6%。云業(yè)務(wù)利潤(rùn)率上升及及時(shí)零售虧損收窄，將帶動(dòng)2027財(cái)年盈利能力改善。該行維持對(duì)阿里美股的“增持”評(píng)級(jí)，并視為行業(yè)首選，目標(biāo)價(jià)為180美元。
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