浙江滬杭甬吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展這一備受關(guān)注的“大事件”，最大的亮點(diǎn)之一是實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市格局。A股市場(chǎng)近年來投融資工具持續(xù)創(chuàng)新市場(chǎng)活力顯著，享有更高估值，能推動(dòng)估值重塑；H股市場(chǎng)則具備國(guó)際化程度高、資金渠道多元的優(yōu)勢(shì)。A+H架構(gòu)提升了公司的資本池廣度與深度，使其具備跨周期調(diào)配資源的能力，在行業(yè)窗口期更好地捕捉并購、注資和資產(chǎn)盤活機(jī)會(huì)，持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量。
鎖定A股：政策紅利的必然選擇
2024年9月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》提及，進(jìn)一步強(qiáng)化并購重組資源配置功能，發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購重組中的主渠道作用，支持同一控制下上市公司之間吸收合并，促進(jìn)資源整合。自2009年以來，A股市場(chǎng)無高速公路企業(yè)直接IP0的案例，境內(nèi)監(jiān)管的利好政策為公司此次回A提供了絕佳機(jī)會(huì)。浙江滬杭甬抓住機(jī)遇，擬通過吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，亦是對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)多措并舉激發(fā)并購重組市場(chǎng)活力的積極響應(yīng)。
浙江滬杭甬吸收合并鎮(zhèn)洋發(fā)展這一決策背后更有著深刻的資本邏輯。近年來，A股市場(chǎng)在并購重組、科創(chuàng)板等制度創(chuàng)新方面持續(xù)突破，能夠快速響應(yīng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策與資本需求。相比之下，H股雖具備國(guó)際化優(yōu)勢(shì)，但在產(chǎn)業(yè)政策對(duì)接上不及A股。更重要的是，A股投資者結(jié)構(gòu)龐大，市場(chǎng)關(guān)注度高，能推動(dòng)公司估值重塑。鎮(zhèn)洋發(fā)展股東通過換股進(jìn)入浙江滬杭甬的A股平臺(tái)，不僅能分享高速公路資產(chǎn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流，還能參與新能源、交能融合等新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)紅利。事實(shí)上，A股市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)過多起典型的上市公司吸并上市公司的案例。寶鋼股份通過換股吸收合并武鋼股份，形成全球最大鋼鐵集團(tuán)；中國(guó)南車與中國(guó)北車在A股完成合并，組建中國(guó)中車，成為軌道交通裝備龍頭；中國(guó)能建吸收合并葛洲壩，實(shí)現(xiàn)能源建設(shè)板塊的整體上市；中國(guó)船舶吸收合并中國(guó)重工，推動(dòng)船舶制造業(yè)的集中化。這些案例均表明，A股平臺(tái)在行業(yè)整合中具備政策支持、投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)等多重紅利，浙江滬杭甬選擇A股作為吸并主平臺(tái)，正是基于這一成熟路徑與成功經(jīng)驗(yàn)。
A+H雙平臺(tái)：資本閉環(huán)與資產(chǎn)配置能力升級(jí)
完成吸并后，浙江滬杭甬形成“A+H”雙平臺(tái)格局。A股平臺(tái)提供快速投融資與政策響應(yīng)能力，H股平臺(tái)保持國(guó)際資本的穩(wěn)定參與與開放性。此外，滬杭甬公司還有一個(gè)REITs平臺(tái)。多平臺(tái)共同構(gòu)建“內(nèi)外循環(huán)”的資本閉環(huán)，在資金來源、期限結(jié)構(gòu)與成本控制上形成互補(bǔ)，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定扎實(shí)基礎(chǔ)，使公司能夠跨周期調(diào)配資源，在利率波動(dòng)與市場(chǎng)周期變化中保持資本靈活性，降低外部沖擊。股東通過換股進(jìn)入浙江滬杭甬，不僅能享受穩(wěn)定回報(bào)，還能參與資本工具擴(kuò)展帶來的成長(zhǎng)性，并通過市值管理與治理提升獲得長(zhǎng)期收益。對(duì)于公司而言，回歸A股不僅是資本運(yùn)作的升級(jí)，更是風(fēng)險(xiǎn)管理與資產(chǎn)配置能力的系統(tǒng)提升，使其能夠在不同利率環(huán)境與市場(chǎng)周期下保持資本的靈活性，確保核心業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)布局的穩(wěn)健發(fā)展。
戰(zhàn)略展望：穩(wěn)健發(fā)展與綠色轉(zhuǎn)型
浙江滬杭甬在2025年穩(wěn)步推進(jìn)甬金高速、乍嘉蘇高速改擴(kuò)建項(xiàng)目、甬舟復(fù)線二期建設(shè)項(xiàng)目，保障高速公路主業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。在交能融合與新能源布局方面，2025年12月31日，公司戰(zhàn)略入股浙江交投中碳環(huán)境科技有限公司，以2.26億元取得11.67%股權(quán)。這是公司首個(gè)新能源股權(quán)投資項(xiàng)目，標(biāo)志著其在“雙碳”戰(zhàn)略下的交能融合實(shí)踐進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。2026年，公司將繼續(xù)聚焦主責(zé)主業(yè)，謀劃綠色低碳轉(zhuǎn)型。一是做長(zhǎng)存量，謀劃“十五五”改擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)時(shí)序，通過改擴(kuò)建顯著提升道路運(yùn)載能力及通行體驗(yàn)，同時(shí)延長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)年限；二是做大增量，積極尋求高速公路主業(yè)市場(chǎng)化并購項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)高速公路主業(yè)拓展及公司業(yè)績(jī)可持續(xù)發(fā)展；三是做活變量，積極探索智慧交通、交能融合及路衍經(jīng)濟(jì)，充分發(fā)揮高速公路沿線資源優(yōu)勢(shì)，謀劃培育新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)。
另外在證券金融業(yè)務(wù)方面，浙商證券在2025年完成國(guó)都證券整合，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)。未來浙商證券將繼續(xù)深化科技型券商建設(shè)，推動(dòng)智能投顧、數(shù)字化風(fēng)控、綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，加快邁向全國(guó)中大型券商更高梯隊(duì)。
2026年，全球經(jīng)濟(jì)在多輪政策刺激與結(jié)構(gòu)調(diào)整后預(yù)計(jì)延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但地緣摩擦、能源轉(zhuǎn)型成本以及全球金融市場(chǎng)波動(dòng)仍將構(gòu)成不確定性。浙江滬杭甬將在復(fù)雜多變的環(huán)境中堅(jiān)持穩(wěn)健發(fā)展，持續(xù)做強(qiáng)高速公路主業(yè)，做優(yōu)證券金融業(yè)務(wù)，做深交能融合與數(shù)字化創(chuàng)新，繼續(xù)以扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)楣蓶|創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)。