2025年的全球家電行業(yè)屬實(shí)挺難，內(nèi)外承壓，海外關(guān)稅層層加碼，國內(nèi)Q4行業(yè)下滑25%。行業(yè)調(diào)整期，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和長期價(jià)值格外凸顯。海爾智家長期轉(zhuǎn)型布局扎實(shí)，增長邏輯清晰，長期向好趨勢明確。近期交出穩(wěn)健的2025年報(bào)，營收3023.47億元、利潤195.53億元，雙創(chuàng)新高。

一、長期來看：轉(zhuǎn)型紅利持續(xù)釋放，核心受益成果凸顯

時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友。長期來看，海爾智家的轉(zhuǎn)型已經(jīng)見到實(shí)效，各項(xiàng)成果穩(wěn)步落地，成為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長的核心。

行業(yè)格局向龍頭集中。當(dāng)前行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，落后產(chǎn)能加速出清，市場份額快速往頭部企業(yè)聚攏。海爾智家逆勢擴(kuò)張，核心品類穩(wěn)居頭部，市占率持續(xù)領(lǐng)先，冰箱、洗衣機(jī)、熱水器牢牢守住行業(yè)第一；家用空調(diào)全球增速領(lǐng)跑，商用空調(diào)在多個(gè)細(xì)分品類拿下份額第一。

生態(tài)+多品牌協(xié)同。海爾智家沒有局限在單一家電品類，主動(dòng)打破邊界，布局大廚房、大暖通生態(tài)，拓寬盈利版圖。同時(shí)，多品牌協(xié)同發(fā)力，卡薩帝連續(xù)10年高端市場第一，2025年收入依舊穩(wěn)步上漲；Leader統(tǒng)帥靠爆款打開市場，品牌收入首次突破百億，實(shí)現(xiàn)30%高速增長。

與此同時(shí)，多年前就前瞻性構(gòu)建智慧家庭生態(tài)，從賣單一家電，轉(zhuǎn)向賣全場景解決方案、做生態(tài)服務(wù)。既能拉高客單價(jià)，又能留住用戶，打開了長久的盈利空間，進(jìn)一步穩(wěn)固龍頭地位。

全球化布局筑牢護(hù)城河。正如巴菲特格外看重企業(yè)的“寬護(hù)城河”，海爾智家堅(jiān)持本土化創(chuàng)牌，在海外當(dāng)?shù)亟◤S、運(yùn)營、銷售，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)勁。2025年海外營收同比增長8.3%，全球各大區(qū)域全面開花。

美國市場頂住關(guān)稅壓力，高端品牌收入穩(wěn)步增長，連續(xù)4年行業(yè)第一；歐洲市場改革后收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，白電份額穩(wěn)居中國出海企業(yè)首位；澳新市場雙品牌包攬當(dāng)?shù)卮蟀纂姷谝?；日本市場平穩(wěn)增長，東南亞、南亞等新興市場增速強(qiáng)勁，成為重要增長動(dòng)力。

重要的是，完善的全球供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)本土生產(chǎn)、交付、售后，能有效對沖關(guān)稅、物流波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。面對當(dāng)下復(fù)雜多變的地緣政治亂局，這種本土化布局也能極大降低外部擾動(dòng)，保障經(jīng)營穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力遠(yuǎn)超單一出口模式的企業(yè)。

二、短期來看：階段性承壓可控，不影響長期發(fā)展大局

海爾智家當(dāng)前面臨的內(nèi)外壓力均為階段性因素，整體可控，不會(huì)動(dòng)搖公司長期發(fā)展的根基。

外部，美國高額關(guān)稅、貿(mào)易保護(hù)主義加劇，歐洲消費(fèi)復(fù)蘇乏力，國內(nèi)國補(bǔ)退坡，四季度行業(yè)需求出現(xiàn)下滑，行業(yè)整體面臨一定挑戰(zhàn)。

內(nèi)部，2025年海爾智家在全球供應(yīng)鏈建設(shè)和研發(fā)等方面，累計(jì)投入近89億元。加上歐洲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重組及CCR的整合費(fèi)用支出，這些戰(zhàn)略布局都會(huì)給業(yè)績增長帶來短期壓力。

短期的投入與壓力，是企業(yè)布局長遠(yuǎn)發(fā)展的必要舉措，用現(xiàn)階段的投入搭建長期發(fā)展壁壘。同時(shí)，海爾智家大幅提升分紅比例，推出大額股份回購，承諾未來三年分紅比例提至60%，高股息構(gòu)筑安全墊，用實(shí)際行動(dòng)回饋股東，也印證了公司穩(wěn)健的經(jīng)營底氣。

三、四大方向持續(xù)發(fā)力，未來發(fā)展前景可期

看未來，海爾智家早已敲定四大核心發(fā)力方向，穩(wěn)步深化轉(zhuǎn)型，增長空間廣闊。

第一，深耕AI與數(shù)字化，持續(xù)降本提效。公司搭建全域統(tǒng)倉TC平臺、用戶全生命周期管理平臺，精簡中間環(huán)節(jié)，提升交易與物流效率，優(yōu)化費(fèi)用率、加快庫存周轉(zhuǎn)。后續(xù)深化數(shù)字化布局，還能進(jìn)一步釋放效率潛力，提升運(yùn)營水平與用戶體驗(yàn)。

第二，推進(jìn)大暖通一體化，打造第二增長曲線。整合家用空調(diào)、智慧樓宇、水聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，從單品銷售轉(zhuǎn)向全屋氣候解決方案，卡位綠色建筑、數(shù)據(jù)中心等高景氣賽道。目前該業(yè)務(wù)營收占比約四分之一，未來目標(biāo)提升至三分之一以上，成為新的增長支柱。

第三，升級全球化布局，拓寬海外增長空間。持續(xù)深化本土化運(yùn)營，優(yōu)化全球供應(yīng)鏈布局，搭配爆款戰(zhàn)略，提升品牌溢價(jià)與市場份額。隨著供應(yīng)鏈完善、關(guān)稅影響逐步緩解，本土化創(chuàng)牌與爆款效應(yīng)疊加，海外營收利潤有望穩(wěn)步增長。

第四，搶占新興賽道，搶抓時(shí)代紅利。緊跟AI與銀發(fā)經(jīng)濟(jì)趨勢，布局家庭機(jī)器人、智慧康養(yǎng)領(lǐng)域，打破傳統(tǒng)家電增長邊界。此前發(fā)布的多款機(jī)器人產(chǎn)品，落地家務(wù)自動(dòng)化、智慧照護(hù)場景，開辟全新增量。同時(shí)公司ESG表現(xiàn)優(yōu)異，踐行綠色發(fā)展，契合政策導(dǎo)向，更受長期資金青睞。

除此之外，海爾智家打造以用戶為中心的平臺服務(wù)型科技生態(tài)企業(yè)。當(dāng)前估值處于歷史低位，成長價(jià)值尚未完全體現(xiàn)，后續(xù)估值修復(fù)空間充足。

總結(jié)

長期來看，行業(yè)集中度提升帶來的龍頭紅利、全球化本土化布局的抗風(fēng)險(xiǎn)紅利、AI數(shù)字化與生態(tài)重構(gòu)的效率紅利、新賽道與估值重塑的成長紅利，共同構(gòu)成海爾智家核心增長邏輯，公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績與估值雙升，長期向好趨勢穩(wěn)固不變。

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