云財(cái)經(jīng)訊，中金公司(601995)稱，其在2026年宏觀展望報告中指出，美國經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險是“類滯脹”，近期的一系列新進(jìn)展表明，這一判斷正逐漸得到驗(yàn)證并進(jìn)一步強(qiáng)化。一方面，美伊沖突推升油價，加上通脹的驅(qū)動力正更多轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性因素，使得通脹粘性可能持續(xù)增強(qiáng)。另一方面，AI對白領(lǐng)崗位的替代效應(yīng)開始顯現(xiàn)，就業(yè)擴(kuò)張動能受到抑制；與此同時，私募信貸風(fēng)險不斷升溫，一旦行業(yè)進(jìn)入出清階段，金融條件可能隨之收緊，從而對經(jīng)濟(jì)增長形成拖累。在政策層面，美聯(lián)儲面臨兩難，中金公司(601995)認(rèn)為降息時點(diǎn)或推遲至下半年；減稅帶來的刺激效應(yīng)在一定程度上被關(guān)稅上調(diào)以及居民儲蓄意愿上升所抵消，實(shí)際提振作用或低于預(yù)期。在此背景下，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)增長將放緩，資本市場的風(fēng)險溢價趨于上升，資金配置邏輯或從追逐收益轉(zhuǎn)向更加注重風(fēng)險規(guī)避。