國(guó)聯(lián)民生證券：Token需求在“通脹” 短期觀察大模型廠商提價(jià)與需求帶來(lái)的邊際改善
2026-02-23 07:18
來(lái)源: 云財(cái)經(jīng)
影響力評(píng)估指數(shù)：23.7
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云財(cái)經(jīng)訊，國(guó)聯(lián)民生(601456)證券發(fā)布研報(bào)稱，云計(jì)算逐步變?yōu)椤百u資源”，而大模型廠商化身“賣Token燃料+賣成果”。智譜GLM Coding Plan的漲價(jià)折射的是產(chǎn)業(yè)定價(jià)邏輯的改變：當(dāng)推理消耗變成生產(chǎn)資料，模型廠商有機(jī)會(huì)把“算力稀缺”通過(guò)分層定價(jià)與訂閱化產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為毛利與現(xiàn)金流。短期觀察提價(jià)與需求(Token“通脹”)帶來(lái)的邊際改善，中期跟蹤企業(yè)席位與訂閱留存帶來(lái)的續(xù)費(fèi)與擴(kuò)張，長(zhǎng)期看好治理工具普及帶來(lái)的“AI防火墻”新增市場(chǎng)。
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