云財(cái)經(jīng)訊，中信證券表示，2025Q4，北美科技巨頭整體經(jīng)營狀況繼續(xù)好于市場預(yù)期，云業(yè)務(wù)收入增速進(jìn)一步加速，偏緊供需結(jié)構(gòu)、存儲(chǔ)芯片價(jià)格上行等推動(dòng)2026年資本開支指引大幅超預(yù)期。我們調(diào)整2026年四大CSP CAPEX預(yù)測為同比+58%、AI CAPEX同比+117%。但同時(shí)，投資者對于巨額AI開支ROI的焦慮亦在持續(xù)提升，AI商業(yè)化效率是后續(xù)行情持續(xù)性的重要關(guān)注點(diǎn)。我們判斷，在當(dāng)下有利宏觀環(huán)境、強(qiáng)勁的微觀供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)、AI戰(zhàn)略重要性帶來的科技巨頭FOMO(錯(cuò)失恐懼)心理帶動(dòng)下，AI CAPEX料將繼續(xù)成為2026H1市場較為確定的投資主線之一。在策略上，我們?nèi)越ㄗh遵從“邊走邊看”的邏輯，并緊密關(guān)注未來6個(gè)月的美國宏觀預(yù)期、科技巨頭指引、AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展、一級市場重點(diǎn)公司融資進(jìn)展等核心變量。