云財(cái)經(jīng)訊，東吳證券研報(bào)指出，國泰海通預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤275-280億元，同比增長111%-115%；第四季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤48-52億元，環(huán)比下滑42-47%。2025年利潤增長主要來自于經(jīng)紀(jì)、投行及自營業(yè)務(wù)。國泰君安與海通證券于2025年一季度并表，初步實(shí)現(xiàn)“1+1>2"的效果。公司資產(chǎn)規(guī)模及經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)歷史新高，財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)與交易等業(yè)務(wù)收入同比顯著增長。此外因公司吸收合并海通證券所產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)計(jì)入營業(yè)外收入。市場(chǎng)延續(xù)活躍，小幅調(diào)整此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為277/282/304億元(前值為303/277/299億元)，對(duì)應(yīng)PB為1.11/1.04/0.98倍。公司合并后各項(xiàng)指標(biāo)均穩(wěn)居行業(yè)前列，資產(chǎn)規(guī)模排名行業(yè)第一，有望持續(xù)受益于資本市場(chǎng)改革。當(dāng)前公司估值低于行業(yè)平均水平，維持“買入”評(píng)級(jí)。