云財(cái)經(jīng)訊，據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)，摩根大通發(fā)布報(bào)告稱，美國最新232條款行政令暫未對(duì)貴金屬加征關(guān)稅，白銀短期壓力緩解，但其仍面臨多重風(fēng)險(xiǎn)：工業(yè)需求受高價(jià)抑制、ETF資金持續(xù)流出、庫存雖回落但仍處高位。相比之下，黃金受益于央行持續(xù)購金、地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖及政策寬松預(yù)期，上行空間仍存。 報(bào)告稱，工業(yè)需求正面臨日益嚴(yán)峻的壓力。摩根大通早在去年12月便警示，白銀價(jià)格上漲可能在未來數(shù)年威脅高達(dá)5000萬—6000萬盎司的太陽能產(chǎn)業(yè)需求。隨著銀價(jià)持續(xù)攀升，成本壓力進(jìn)一步凸顯。 目前，白銀原材料成本已占據(jù)太陽能電池板總售價(jià)的約30%，即便終端產(chǎn)品價(jià)格有所上調(diào)，仍難以完全傳導(dǎo)成本端的快速上漲。行業(yè)應(yīng)對(duì)措施已陸續(xù)出臺(tái)，多家領(lǐng)先光伏企業(yè)相繼宣布將加速推進(jìn)“以銅代銀”的技術(shù)替代方案，相關(guān)產(chǎn)能轉(zhuǎn)換預(yù)計(jì)自第二季度起逐步落實(shí)。 此外，投資端的需求結(jié)構(gòu)也在發(fā)生顯著變化。盡管2025年全球白銀ETF持倉量增長(zhǎng)2.78億盎司，同比增幅達(dá)27%，但自去年年末以來，市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的價(jià)量背離：銀價(jià)在節(jié)后上漲近25%，同期主要白銀ETF卻出現(xiàn)約1800萬盎司的凈流出。這一現(xiàn)象與去年下半年的“量?jī)r(jià)齊升”格局形成鮮明對(duì)比，且COMEX管理資金凈多頭頭寸自去年12月中旬以來持續(xù)縮減，反映機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度正轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。(券商中國)