A股市場新年伊始捷報(bào)頻傳，1月5日上證指數(shù)時(shí)隔34個(gè)交易日盤中重返4000點(diǎn)關(guān)口，牛市氛圍全面升溫。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)聲崛起，設(shè)備、材料、晶圓代工等細(xì)分賽道全線飄紅，東微半導(dǎo)、矽電股份、中微公司等龍頭企業(yè)漲幅超10%。存儲芯片板塊更是表現(xiàn)亮眼，雷科防務(wù)強(qiáng)勢漲停，江波龍、上海新陽、普冉股份等標(biāo)的漲幅均突破兩位數(shù)。

在此番火熱行情中，國產(chǎn)DRAM龍頭長鑫科技科創(chuàng)板IPO申請獲受理的消息，成為資本市場焦點(diǎn)話題。區(qū)別于一眾上市標(biāo)的，長鑫科技的核心價(jià)值內(nèi)核，在于其以穿越行業(yè)周期的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見與定力，率先迎來盈利拐點(diǎn)，為國產(chǎn)存儲產(chǎn)業(yè)的破局之路標(biāo)注了關(guān)鍵里程碑。

穿越下行周期，錨定盈利拐點(diǎn)

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展從來離不開周期的洗禮，重資產(chǎn)投入、技術(shù)迭代迅速、行業(yè)波動(dòng)劇烈等特征，決定了企業(yè)在成長初期尤其是產(chǎn)能爬坡與技術(shù)升級并行階段，往往需要經(jīng)歷一段虧損期，這是全球存儲行業(yè)發(fā)展的普遍規(guī)律?；厮菪袠I(yè)巨頭的成長史，三星半導(dǎo)體在20世紀(jì)80年代曾連續(xù)虧損近十年，依靠集團(tuán)持續(xù)的資金與資源輸血才得以扭虧為盈；SK海力士自1983年涉足DRAM領(lǐng)域后，同樣長期深陷虧損泥潭，歷經(jīng)九年蟄伏才在1992年首次實(shí)現(xiàn)盈利。即便是手握核心技術(shù)與雄厚資本的國際巨頭，也需耗費(fèi)近十年時(shí)間才能穿越周期低谷，足見存儲行業(yè)“高壁壘、長周期”的產(chǎn)業(yè)特性。

2023年，DRAM行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整周期，產(chǎn)品市場價(jià)格斷崖式下跌，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍面臨業(yè)績承壓的挑戰(zhàn)。彼時(shí)的長鑫科技正處于產(chǎn)能爬坡的關(guān)鍵階段，巨額固定資產(chǎn)折舊與持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入形成雙重壓力，公司凈利潤虧損192.25億元。面對行業(yè)下行周期的嚴(yán)峻考驗(yàn)，長鑫科技沒有選擇收縮戰(zhàn)線，而是堅(jiān)定地踐行長期主義戰(zhàn)略，以持續(xù)加碼的研發(fā)投入筑牢技術(shù)護(hù)城河。2022年至2025年上半年，公司累計(jì)研發(fā)投入達(dá)188.67億元，占同期累計(jì)營業(yè)收入的33.11%；2025年上半年研發(fā)費(fèi)用率更是高達(dá)23.71%，顯著高于同期行業(yè)平均水平。這份對研發(fā)的執(zhí)著與堅(jiān)守，成為長鑫科技穿越周期的核心底氣。

憑借扎實(shí)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與精準(zhǔn)的戰(zhàn)略布局，長鑫科技在行業(yè)復(fù)蘇周期中迎來盈利拐點(diǎn)，其扭虧節(jié)奏明顯快于國際巨頭的初期發(fā)展進(jìn)程。招股書披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)，直觀展現(xiàn)了長鑫強(qiáng)勁的增長勢頭：2022年至 2024年，長鑫科技營收分別為82.87億元、90.87億元及241.78億元，營收規(guī)模實(shí)現(xiàn)階梯式增長；2025 年1-9月，公司營收直接躍升至320.84 億元，同比增幅接近100%，營收體量已大幅超越2024年全年水平。

相較于營收規(guī)模的快速擴(kuò)張，盈利端的根本性轉(zhuǎn)折更具標(biāo)志性意義。2025年，長鑫科技預(yù)計(jì)全年凈利潤將實(shí)現(xiàn)20億元至35億元的正向增長，扣非歸母凈利潤預(yù)計(jì)在28億元至30億元區(qū)間，這一數(shù)據(jù)標(biāo)志著公司已成功走出行業(yè)周期低谷，經(jīng)營杠桿與規(guī)模效應(yīng)開始逐步釋放。值得關(guān)注的是，招股書明確指出，若 2026年DRAM市場均價(jià)能夠維持在2025年9月的水平，伴隨公司產(chǎn)能穩(wěn)步提升，長鑫科技有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健盈利，正式邁入業(yè)績兌現(xiàn)的全新發(fā)展階段。

對于長鑫科技這類硬科技企業(yè)而言，資本市場的估值邏輯早已超越短期利潤層面，更看重其突破產(chǎn)業(yè)壁壘的長期價(jià)值。盈利拐點(diǎn)的確立，不僅驗(yàn)證了公司戰(zhàn)略定力的有效性，更將其稀缺的產(chǎn)業(yè)地位加速轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的增長動(dòng)能，為其登陸科創(chuàng)板奠定了堅(jiān)實(shí)的業(yè)績基礎(chǔ)。

從技術(shù)空白到DRAM“全能選手”

資本市場對長鑫科技沖擊科創(chuàng)板的高度關(guān)注，核心聚焦于其A股市場DRAM IDM賽道獨(dú)一份的稀缺價(jià)值。一旦登陸科創(chuàng)板，長鑫科技將徹底填補(bǔ)A股在DRAM垂直整合制造領(lǐng)域的空白，成為A股市場中唯一貫通DRAM芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測試全產(chǎn)業(yè)鏈的上市主體。

DRAM賽道本身就技術(shù)壁壘高、市場集中度高，而IDM模式覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的特性，更是對企業(yè)的資金儲備、技術(shù)沉淀和產(chǎn)能管控能力提出了近乎嚴(yán)苛的要求。放眼全球，DRAM領(lǐng)域長期被國際巨頭壟斷。2024年三星、SK海力士、美光三家企業(yè)合計(jì)占據(jù)超90%的市場份額。在此背景下，成立僅十年的長鑫科技憑借持續(xù)的研發(fā)投入與快速的產(chǎn)品迭代實(shí)現(xiàn)跨越式追趕，不僅成功躋身全球第四大DRAM廠商，更在2025年第二季度將全球市場份額提升至3.97%，成為國產(chǎn)DRAM產(chǎn)業(yè)突破國際壟斷的中堅(jiān)力量。

對比國內(nèi)市場，盡管北京君正、東芯半導(dǎo)體等企業(yè)也涉足DRAM領(lǐng)域，但業(yè)務(wù)大多局限于前端芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，缺乏全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力。長鑫科技作為國內(nèi)規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)、布局最全的DRAM研發(fā)設(shè)計(jì)制造一體化企業(yè)，公司在合肥、北京兩地布局3座12英寸DRAM晶圓廠，打造出覆蓋DDR系列、LPDDR系列的多元化產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品可廣泛適配服務(wù)器、移動(dòng)設(shè)備、個(gè)人電腦、智能汽車等多領(lǐng)域應(yīng)用需求，市場定位無可替代。

值得關(guān)注的是，市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia的最新報(bào)告顯示，2025年第三季全球DRAM銷售額環(huán)比大漲30%至403億美元，行業(yè)已進(jìn)入高景氣周期，這一趨勢更凸顯了長鑫科技的戰(zhàn)略價(jià)值。疊加當(dāng)前AI浪潮驅(qū)動(dòng)存儲需求持續(xù)釋放的行業(yè)紅利，兼具稀缺屬性與產(chǎn)業(yè)突破價(jià)值的長鑫科技，無疑將持續(xù)成為資本市場的關(guān)注焦點(diǎn)。

長鑫科技的市場地位，根植于其十年磨一劍的技術(shù)攻堅(jiān)之路。成立之初，面對國內(nèi)DRAM核心領(lǐng)域“卡脖子”的困境，長鑫科技創(chuàng)新性采用“跳代研發(fā)”策略實(shí)現(xiàn)突圍：2019年，公司成功量產(chǎn)首顆8GB DDR4產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)DRAM“從零到一”的突破。2023年11月，長鑫首次推出LPDDR5系列產(chǎn)品，在中高端移動(dòng)存儲領(lǐng)域取得重大突破。2025年年底，長鑫正式發(fā)布速率高達(dá)8000Mbps的DDR5標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)存及覆蓋全場景的七大模組產(chǎn)品，以及速率達(dá)10667Mbps的LPDDR5X移動(dòng)端內(nèi)存，標(biāo)志著其產(chǎn)品實(shí)力已步入全球主流水平。

技術(shù)突破的底氣，源于堅(jiān)實(shí)的研發(fā)與專利壁壘。截至2025年6月30日，長鑫科技累計(jì)持有5589項(xiàng)專利，其中境內(nèi)專利3116項(xiàng)、境外專利2473項(xiàng)，構(gòu)筑起全方位的核心技術(shù)護(hù)城河；同時(shí)，公司組建了4653 人的核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)，占員工總數(shù)超30%，為持續(xù)向技術(shù)深水區(qū)探索注入了強(qiáng)勁人才動(dòng)力。

站在A股4000點(diǎn)的牛市起點(diǎn)與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，長鑫科技的IPO征程不僅承載著資本市場對稀缺標(biāo)的的期待，更肩負(fù)著國產(chǎn)DRAM產(chǎn)業(yè)突破國際壟斷的使命。憑借IDM模式的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，疊加盈利拐點(diǎn)與產(chǎn)品突破的雙重紅利，長鑫科技上市后有望進(jìn)一步帶動(dòng)上下游設(shè)備、材料、封測等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的協(xié)同發(fā)展，為中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量自主化進(jìn)程注入強(qiáng)勁動(dòng)能。