云財(cái)經(jīng)訊，國盛證券研報(bào)指出，湯臣倍健(300146)優(yōu)化銷售費(fèi)用投放，盈利能力大幅改善。25Q2公司營收降幅縮窄，除基數(shù)走低外，一方面受益于公司強(qiáng)化用戶運(yùn)營、提升銷售轉(zhuǎn)化，另一方面受益于公司加速推新，線上推出高價(jià)格帶產(chǎn)品，線下完善大眾價(jià)格帶布局。展望下半年，24H2公司收入端在消費(fèi)力承壓、大單品新老品替換去庫存、行業(yè)競爭加劇等影響下形成極低基數(shù)，25Q2-Q3公司新品陸續(xù)上市，并將針對性匹配營銷資源投入，預(yù)計(jì)25H2在極低基數(shù)、新品支撐下收入增速或迎轉(zhuǎn)正，其中主品牌和LSG仍有望成為拉動(dòng)營收增長的主要驅(qū)動(dòng)。利潤端來看，公司將持續(xù)完善電商投放策略，加大對核心品類升級品的投資，在抖音等興趣電商或增加自播投入嘗試，費(fèi)投有望持續(xù)優(yōu)化，貢獻(xiàn)利潤彈性，盈利能力有望持續(xù)向好。